Metody wyceny spółki — P/E, P/S, P/BV i inne wskaźniki

Po co wyceniać spółkę?

Wycena spółki jest niezbędna przy transakcjach M&A, pozyskiwaniu inwestorów, wyjściu ze spółki (exit), sporach pomiędzy wspólnikami, a także przy ocenie czy akcje na giełdzie są niedowartościowane lub przewartościowane.

Metoda mnożników rynkowych

Metody mnożnikowe są najprostsze i najszybsze. Polegają na porównaniu spółki z podobnymi podmiotami na rynku.

P/E — cena do zysku

P/E = Kapitalizacja / Zysk netto (lub: Cena akcji / EPS)

Interpretacja: ile złotych płacimy za każdą złotówkę zysku. P/E = 15× oznacza, że za roczny zysk 1 mln zł płacimy 15 mln zł wartości. Typowe P/E według branż: IT 20–30×, handel 10–15×, budownictwo 8–12×.

P/S — cena do przychodów

P/S = Kapitalizacja / Przychody ze sprzedaży

Stosowany gdy firma nie jest rentowna (startupy, firmy w fazie wzrostu). P/S = 3× dla SaaS jest typowe, dla handlu detalicznego 0,3–0,7×.

P/BV — cena do wartości księgowej

P/BV = Kapitalizacja / Kapitał własny (wartość księgowa)

Szczególnie użyteczny dla banków, ubezpieczycieli i spółek z dużymi aktywami trwałymi. P/BV poniżej 1 może oznaczać niedowartościowanie lub głębokie problemy.

EV/EBITDA — wartość przedsiębiorstwa do EBITDA

EV = Kapitalizacja + Dług netto
EV/EBITDA = EV / EBITDA

Jeden z najbardziej popularnych wskaźników M&A. Typowe wartości: 8–12× dla większości branż, 15–25× dla IT. Eliminuje wpływ amortyzacji i struktury finansowania.

Metoda DCF (Discounted Cash Flow)

DCF to najbardziej precyzyjna, ale też najbardziej skomplikowana metoda. Polega na zdyskontowaniu przyszłych przepływów pieniężnych do wartości bieżącej.

Wartość = Σ (FCF_t / (1+WACC)^t) + Wartość rezydualna

Główna wada: wynik jest bardzo wrażliwy na założenia (stopa wzrostu, WACC). Mała zmiana założeń może zmienić wycenę o 30–50%.

Metoda aktywów netto (NAV)

NAV = Aktywa razem − Zobowiązania razem = Kapitał własny

Stosowana przy wycenie spółek holdingowych, nieruchomościowych i w likwidacji. Nie uwzględnia wartości niematerialnych ani perspektyw wzrostu.

Która metoda dla której spółki?

Skorzystaj z naszego kalkulatora

Nasz kalkulator wyceny spółki automatycznie oblicza zakres wyceny metodami P/S, P/E i P/BV z branżowymi mnożnikami dla 8 sektorów.